昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会(hu利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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