北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)纳粹分子是什么意思的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的(纳粹分子是什么意思de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并纳粹分子是什么意思未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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